中信证券经纪(香港):港股通股票推介:中国中铁

作者:admin发布时间: 2019-09-02浏览次数:

  1H19营收+14.7%,归母净利+10.1%,Q2基筑收入较速伸长。公司1H19营收3,608.2亿元(同比+14.7%),归母净利润105.1亿元(同比+10.1%)。分营业看,1H19基筑/计划/开发/地产收入为3135/78/80/137亿元,同比+17.1%/+4.8%/+9.7%/+12.6%,个中基筑2Q19收入1789亿元,同比+24.6%;基筑营业中铁途/公途/市政营业收入为1054.6/479.7/1600.7亿元,同比+13.1%/+22.0%/+18.4%。公司2019年营收主意7,500亿元,上半年达成48.1%。咱们估计随基筑温和苏醒、城轨景气回升以及市政订单渐渐兑现收入,整年功绩料将稳增。归纳毛利率略降,铁途毛利率下滑1.8pcts,工程垫资及地产拿地进入扩展导致筹备现金流出扩展。1H19毛利率同比-0.3pcts至10.1%。个中基筑/计划/开发/地产毛利率为7.5%/27.3%/24.5%/32.0%,较上年同期-0.2/+0/+1.2/+4.1pcts,基筑毛利率下滑为铁途营业新开工项目较多、毛利率下滑1.8pcts至3.1%所致。时刻用度率5.6%,同比-0.1pcts,个中发售/统造/研发/财政用度率为0.5%/2.8%/1.5%/0.7%,同比+0/-0.3/+0.2/+0pcts。筹备现金净流出498.1亿元(上年同期净流出287.5亿元),要紧为垫资施工及地产拿地扩展所致;投资现金净流出152.0亿元(上年同期净流出168.6亿元);筹资现金净流入424.4亿元(上年同期净流入188.8亿元),要紧为债券等融资扩展等所致。Q2订单明显改革,布局上市政稳增、公途下滑,而铁途、城轨显着回暖,正在手订单宽绰。1H19新签署单7,013亿元(同比+10.5%),个中国内/海表新签6,650/364亿元,同比+10.0%/+19.7%;2Q19新签3,881亿元,同比+20.4%。分营业看,基筑新签5979亿元(同比+13.5%),剔除PPP等投资订单后基筑新签4,789亿元(同比+5.5%);PPP等投资订单1,190亿元(同比+63.5%),投资订单陆续回暖。基筑板块中,公途/铁途/市政新签894.3/1,008.6/4,076.2亿元,同比-4.6%/+13.4%/+18.5%,市政中城轨订单同比-2.3%至1,076.0亿元,Q2铁途/城轨新签同比+37%/+27%显着回暖。2019年新签主意为18,000亿元,上半年达成39.0%。随基筑温和苏醒,估计2019年基筑订单料将稳增。未达成合同额为30,946亿元,正在手订单/2018年营收为4.2倍,正在手订单宽绰。发起闭切:上半年功绩合适预期,2Q19基筑收入订单增速回升,铁途、城轨准期回暖。归纳研商基筑温和苏醒以及正在手订单宽绰等成分,咱们保持2019-21年EPS预测0.73/0.82/0.91元,对应PE为8.2/7.3/6.6倍,发起投资者闭切。